Ciplis Gema Qori’ah
Dosen Fakultas Sektor Bisnis serta Bisnis Universitas Jember
SALAH satu poin kebijakan Bank Indonesia yang mana terus-menerus ditunggu setiap bulannya adalah apakah suku bunga acuan BI dinaikkan, tetap, atau turun. Kebijakan moneter ini sangat berarti bagi agen-agen kegiatan ekonomi lalu bisnis. Terlebih secara makro, pilihan untuk menstabilkan perekonomian domestik dalam sedang fluktuasi kegiatan ekonomi global salah satunya adalah ketepatan memainkan kebijakan moneter.
Satu konsep penting pada kebijakan moneter adalah tentang inersia, yaitu sebuah pendekatan kebijakan tatkala perilaku bank sentral pada meninggikan atau menurunkan suku bunga secara perlahan serta bertahap, tidak dengan inovasi besar sekaligus. Pendekatan ini bertujuan memberikan sinyal ke pasar, menjaga stabilitas serta mengempiskan volatilitas yang tersebut bisa saja muncul dari inovasi kebijakan yang mana mendadak. Namun, pendalaman wacana terkait konsep ini memunculkan dilema yang mana dikenal sebagai paradoks fleksibilitas.
Dalam literasi ekonomi, paradoks fleksibilitas ialah suatu fenomena ketika fleksibilitas biaya yang tersebut lebih tinggi tinggi, justru meningkatkan volatilitas output. Dimana seharusnya menjadi mekanisme penyeimbang pasar. Akibatnya, dampak guncangan perekonomian menjadi lebih besar dalam. Dalam konteks ini, kita akan mengeksplorasi bagaimana pendekatan inersia kebijakan moneter mampu membantu mengatasi paradoks fleksibilitas dan juga apa implikasinya bagi Bank Indonesia (BI), khususnya di menghadapi tantangan sektor ekonomi domestik lalu global.
Paradoks fleksibilitas terjadi khususnya di situasi jebakan likuiditas (liquidity trap), ketika suku bunga nominal mendekati nol serta alat kebijakan moneter konvensional menjadi kurang efektif. Dalam kondisi ini, peningkatan fleksibilitas harga, yang tersebut memungkinkan tarif beradaptasi dengan cepat terhadap inovasi permintaan atau penawaran, dapat memperburuk deflasi. Ketika permintaan melemah, harga jual turun dengan cepat, yang digunakan menyebabkan ekspektasi naiknya harga juga menurun.
Penurunan ekspektasi kenaikan harga ini, di situasi dalam mana suku bunga nominal tidak ada sanggup diturunkan lebih banyak lanjut, akan menyebabkan peningkatan suku bunga riil. Hal ini berdampak negatif pada pembangunan ekonomi dan juga konsumsi, dan juga memperburuk penurunan output. Dengan kata lain, fleksibilitas harga jual yang lebih lanjut tinggi justru memperbesar efek kontraksi ekonomi, alih-alih menjadi mekanisme stabilisasi.
Sejurus dengan studi Bonciani serta Oh (2020) yang mana menunjukkan bahwa paradoks fleksibilitas ini sebagian besar disebabkan oleh kegagalan model standar untuk menangkap karakteristik kebijakan moneter yang digunakan lebih lanjut realistis. Ketika kebijakan moneter miliki elemen inersia, seperti melalui penyesuaian bertahap pada suku bunga bayangan (shadow rate), efek negatif dari paradoks fleksibilitas bisa saja diminimalkan.
Inersia kebijakan moneter mengacu pada penyesuaian bertahap terhadap suku bunga kebijakan. Hal ini berarti bahwa bank sentral tak hanya sekali bereaksi terhadap kondisi ekonomi pada waktu ini, tetapi juga mempertimbangkan tren dan juga ekspektasi jangka panjang. Salah satu kegunaan utama dari pendekatan ini adalah kemampuannya untuk memandu ekspektasi pasar. Ketika bank sentral menurunkan suku bunga bayangan secara signifikan, pangsa cenderung memahami bahwa suku bunga akan tetap memperlihatkan rendah untuk waktu yang dimaksud cukup lama. Keseriusan ini memengaruhi ekspektasi inflasi, yang berdampak pada penurunan suku bunga riil, meskipun suku bunga nominal sudah ada berada pada batas bawah nol. Dengan demikian, pendekatan inersia bisa saja mengurangi terjadinya spiral deflasi dan juga memperbaiki output ekonomi.
Meski demikian, ada perbedaan mendasar antara penyesuaian suku bunga bayangan (shadow interest rate) dan juga suku bunga aktual. Penyesuaian bertahap terhadap suku bunga aktual cuma rutin kali tak cukup untuk menangani jebakan likuiditas oleh sebab itu tak memberikan sinyal yang tersebut kuat terhadap lingkungan ekonomi tentang komitmen kebijakan moneter di tempat masa depan. Oleh oleh sebab itu itu, elemen forward guidance, atau panduan kebijakan di dalam masa depan, menjadi kunci untuk meningkatkan efektivitas kebijakan inersia. BI sebagai bank sentral Republik Indonesia, telah terjadi menerapkan elemen-elemen inersia di kebijakan moneternya. Penyesuaian suku bunga acuan, misalnya, diadakan secara bertahap di kisaran 25 basis poin. Pendekatan ini mencerminkan keinginan untuk menjaga stabilitas pangsa kemudian menurunkan risiko volatilitas yang digunakan mampu timbul dari inovasi ataupun guncangan (shocks).
